比亚迪2026年中期功绩承压，但结构正在改善：收入、净利润同比下滑，毛利率和国外业务却逆势走强，研发插足连续保管高位。

8月28日公布的财报露馅，公司上半年竣事营业收入3448.15亿元，同比着落7.13%；归母净利润123.25亿元，同比着落20.54%。其中，汽车、汽车斟酌家具过头他家具收入2753.41亿元，同比着落8.98%，是连累全体收入的主要成分。

不外，利润端并非全面走弱。上半年公司毛利649.89亿元，同比着落2.81%，但毛利率反而由昨年同期的18.01%提高至18.85%，公司明确指出，国外新能源车业务增长是毛利率改善的主要驱能源。与此同期，运筹帷幄行径现款流达到373.35亿元，高于昨年同期的318.33亿元，露馅在利润下滑的情况下，现款创造能力仍然增强。

更值得关爱的是，国外正在成为比亚迪汽车业务新的增长支点。上半年公司出口79.2万辆，同比增长67.8%；境外营业收入达到1812.68亿元，而昨年同期为1353.58亿元。与此同期，方程豹、腾势、仰望三大高端品牌野心销量同比增长61%，占乘用车总销量的比重升至12.8%，大众化与高端化正在同期激动。

在传统汽车业务除外，比亚迪也在连续押注下一阶段的增长。上半年研发插足达到289亿元，累计研发插足卓绝2700亿元；第二代刀片电板、闪充、智能驾驶以及AI算力基础设施等新时间和新业务接续激动。

收入利润双降，但毛利率逆势提高

从财务数据看，比亚迪上半年功绩压力主要来自汽车业务。

公司竣事营业收入3448.15亿元，同比着落7.13%；归母净利润123.25亿元，同比着落20.54%；每股收益1.35元，同比着落21.05%。其中汽车、汽车斟酌家具过头他家具收入2753.41亿元，同比着落8.98%，占总收入79.85%；电子过头他家具收入694.05亿元，同比增长0.96%，占比20.13%。

利润降幅高于收入降幅，公司阐明称，一方面来改过能源汽车业务减少，另一方面受到汇率波动产生的汇兑圆寂影响。

但从毛利率来看，情况要比利润表名义愈加积极。上半年毛利649.89亿元，同比着落2.81%，毛利率却从18.01%提高至18.85%，提高84个基点。

这意味着在收入限度着落的同期，公司并莫得精真金不怕火依靠降价换铲除量，家具结构改善对利润率酿成了一定撑持。其中国外新能源车业务增长，是公司毛利率提高的主要开始。

国外成为汽车业务最大亮点

如若说国内阛阓仍处于强烈竞争之中，那么国外阛阓一经成为比亚迪上半年最显着的增量开始。

上半年，比亚迪出口79.2万辆，同比增长67.8%，出口占总销量比重显着提高。与此同期，境外营业收入达到1812.68亿元，同比增长约33.9%，占集团总收入卓绝一半。

这亦然这次中报中一个相配进攻的结构性变化：比亚迪正在缩小对单一中国汽车阛阓的依赖。

公司在巴西、泰国等地一经有工场投产，并连续激动更多国外产能开荒，通过“研发、制造、物流、销售”的全链条体系提高土产货化能力。公司合计，国外土产货化将成为接续高速、高质料增长的新引擎。

高端化也同步激动。方程豹、腾势、仰望上半年野心销量同比增长61%，占公司乘用车总销量比重达到12.8%。其中，腾势Z9GT和腾势D9一经在欧洲阛阓推出，Z9GT官方起售价约11.5万欧元。

从盈利角度看，这种结构变化尤其值得关爱——公司一经明确暗示，国外新能源车业务增长推动全体毛利率改善。跟着国外售售限度连续扩大，大众化不仅意味着销量增量，也可能成为改善家具结构和盈利能力的进攻持手。

第二代刀片电板+闪充，押注补能体验

本年3月，比亚迪庄重推出第二代刀片电板和闪充时间，并脱手“闪充中国”策略。

公司称，闪充时间竣事“5分钟准备、9分钟充满、零下30℃补能3分钟”的能力，要点管制新能源汽车遥远存在的充电速率和低温充电问题。

这背后的逻辑并不仅仅推出一项新时间，而是试图围绕中枢电板时间配置新的补能生态。

如若闪充时间或者奉陪更多车型普及，并酿成相应的充电收集，其景仰将从单车家具力进一步延长至用户体验和品牌竞争力。公司在中报中也将第二代刀片电板和闪充生态列为推动新一轮增长的进攻持手。

研发插足仍处高位，现款流反而改善

在功绩承压的情况下，比亚迪并莫得削减研发插足。

上半年研发插足约289亿元，累计研发插足卓绝2700亿元。比较之下，公司同期归母净利润为123.25亿元，意味着研发插足限度一经卓绝当期净利润的两倍。

现款流弘扬则提供了另一层不雅察视角。上半年运筹帷幄行径现款流入约373.35亿元，高于昨年同期的318.33亿元，公司阐明主要由于购买商品、剿袭劳务支付的现款减少。

戒指6月底，公司现款储备约1674亿元，总假贷约1200.55亿元。因此，从钞票欠债和现款流角度看，公司仍领有较强的资金实力撑持国外建厂、研发插足以及新时间交易化。

关于比亚迪而言，2026年上半年更像是一次增长形式切换期：国内汽车业务承压连累收入和利润赌钱赚钱app，但国外售量、高端品牌、家具结构和毛利率正在改善；与此同期，公司连续以高研发插足押注闪充、电板、智能驾驶和AI算力基础设施，为下一阶段增长寻找新的支点。

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