金吾财讯 | 招银国际发研报指，零跑汽车(09863)高性价比的品牌形象长远东谈主心，有望从销耗左迁中获益。该行觉得塌实的自研才气是公司走性价比阶梯的基石，这一才气或被投资者低估。该行预测零跑本年销量有望同比接近翻倍至28.5万台押大小赌钱软件，来岁销量有望同比增长51%至43万台，主要获利于新车型（来岁三款B系列，后年A和D系列）和国外市集的孝敬。

该行续指，专有的出海款式或为销量和利润带来惊喜。该行觉得，通过结伴公司，零跑得以选拔轻金钱的款式罢了国外运营，天然需要让出部分利润，但不错借助Stellantis已有的各人经销汇聚和品牌形象，快速、低本钱地插足国外市集。该行预测零跑2025-26年的国外售量分辩为6万台和10万台。基于该行对国外运营的盈利测算，该行展望结伴公司2025年的净利率有望达到10%；基于对各项本钱的奸巧预算，该行展望欧洲KD工场有望在2025年底投产，2026年结伴公司净利率将连接赞成至12%，对应2025-26年零跑来自于结伴公司的利润孝敬将分辩达到3.91亿元和8.14亿元。

该行预测零跑2024-26年的销量将分辩同比增长98%/51%/28%至28.5万/43万/55万台押大小赌钱软件，其中国外售量占比分辩为2%/14%/18%。该行预测零跑2024-26年净蚀本有望分辩收窄至39亿/30亿/12亿元。初度隐私给以“买入”评级，探究价为40港元，基于1.2xFY25EP/S。获利于更好的规模效应、国外市集的利润孝敬以及优秀的自研和本钱限制才气，该行展望零跑有望从2026年下半年运行扭亏为盈，将朝上于其他大部分造车新势力罢了盈亏均衡。