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　　强达电路（301628）深耕PCB行业二十年，专注于定制化进程高的PCB样板/小批量板鸿沟，家具主要包括高多层板、HDI板、厚铜板等稀奇工艺或稀奇材料的中高端PCB家具，泛泛欺诈于工业适度、通讯开荒、汽车电子、消耗电子和医疗健康等鸿沟。公司已成为样板/小批量板PCB鸿沟进步企业，2023年排行该鸿沟内资企业第5位。

　　卑劣欺诈多点吐花，多鸿沟运行行业成长。PCB是完结工业适度的进犯电子元器件，卑劣欺诈泛泛。5G通讯开荒对高频、高速PCB工艺和材料条款更高，经常需要18层及18层以上的高多层板;PCB在汽车中的欺诈泛泛，触及ADAS、信息文娱系统、能源系统和其他车身电子系统等;消耗电子中的个东谈主电脑、札记本电脑、手机、可一稔开荒等末端家具对PCB也有较大需求。2023年，中国样板和小批量板占中国一谈内资PCB总产值的比重提高1.02个百分点，把柄巨匠样板和小批量15%至20%的比重，往时跟着电子家具向各样化和高端化，重复中高端PCB产能向中国升沉，瞻望中国样板和小批量板的比重将迟缓向巨匠水平面临。瞻望到2028年，巨匠样板和小批量板商场产值将达到956亿元至1274亿元。

　　 PCB行业进入踏实增恒久。2023年，巨匠PCB产值下滑约15%，进程几个季度的去库存，重复AI PC、AI就业器、AI phone等新兴欺诈的崛起，PCB行业迟缓进入复苏阶段。工业适度为公司家具主要的欺诈鸿沟，2023年营收孝顺比重达到63.46%。工业行业依然处于去库存尾声，瞻望行将进入回暖阶段，带动干系PCB用量需求。通讯行业和消耗电子为公司另外的进犯欺诈鸿沟，2023年占公司营收比重分袂为15%和10%。到2025年，中国仍需建筑26.3万座5G基站，以及AI带动的手机和PC的换机潮，将捏续带动干系PCB的需求。在汽车电动化推进下，自动驾驶品级在禁止地提高，其所需的视觉传感器需求也在捏续加多，传感器的高传输速度条款PCB具有高频、高速的特点，带动高规格PCB用量需求。

　　公司深耕PCB样板和小批量板鸿沟，家具达到行业主活水平，客户资源丰富。公司PCB主要制程达到行业主活水平，家具最高层数可达50层，处于行业头部水平。公司客户群体纷乱，主要客户为国表里闻明客户，电子家具制造商包括华兴源创、大富科技（300134）、Scanfil、Phoenix等公司，PCB生意厂商包括Fineline、PCB Connect、ICAPE等，PCB坐褥商包括Wurth、HT等。公司客户的欺诈家具主要涵盖工业适度、通讯开荒、汽车电子、消耗电子等行业鸿沟。公司与大无数主要客户具有近十年的相助关系，恒久踏实的客户资源功绩增长和往时发展奠定坚实的基础。

　　公司将围绕新兴产业欺诈捏续发力。公司往时将进一步开拓集成电路、汽车电子、5G及数字经济等新兴产业欺诈。其中，在毫米波雷达板鸿沟，公司自主研发的8层77GHz毫米波雷达板达到国内进步水平，公司将进一步插足4D毫米波雷达板等家具的开发;光模块板方面，公司已有可用于400G光模块的8层金手指板家具、800G光模块板已完成研发，将陆续开展1.6T光模块板的研制;高速说合器板方面，公司对应家具为6层金手指板，将进一步开发PCIE5.0高速说合工具板。

　　募投方式冲歇业能瓶颈，扩产优化家具结构。公司通过IPO召募资金5.31亿元，用于建筑南通工场，瞻望总产能约为96万平日米。江西工场二期方式瞻望在2024年投产，瞻望产能约为29万平日米。南通工场和江西二期一谈达产后，公司总产能可达到约175万平日米。这些方式的建成达产将冲破公司的产能瓶颈，优化家具结构，扩大高端家具产能以及提高自动化坐褥水平，成心于知足公司日益增长的商场需求。

　　国元证券默示，公司为国内样板和小批量板的领军企业，公司样板家具制程达到极限研讨，凭借时间上风切入繁多优质客户产业链，重复募投方式和江西工场二期产能开释押大小赌钱软件，将冲歇业能瓶颈。瞻望2024年至2026年，公司营收分袂为7.85亿元、8.79亿元、10.09亿元，归母净利分袂为1.02亿元、1.14亿元、1.29亿元，对应每股收益分袂为1.36元、1.52元、1.71元。初次粉饰，予以“捏有”评级。

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