（原标题：东吴期货商量所政策早参｜焦炭第三轮提降驱动！双焦盘面下落，后市怎么看？）

股指：市集流动性改善；玄色系板块：高开低走，预期仍欠安；动力化工：红海地缘风险不停；有色金属：随和节后累库情况；农产物:节后首日举座反弹

2024

02/20

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股指：市集流动性改善

股指。节后首个往还日市集不时反弹，沪指站上2900点。Sora倡导带动AI全线高涨，煤炭等高股息板块进展也较好。1 月社融和信贷数据超预期回升，春节假期破钞数据进展亮眼，均有助于提振市集信心。节前市集微不雅流动性压力仍是有所缓解，市集热诚慢慢改善，因此股指忖度不时反弹。在国际AI主题的催化下，科技成长立场有望张开超跌反弹，市集立场将愈加平衡。

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玄色系板块：高开低走，预期仍欠安

螺卷。盘面高开低走，一是受焦炭现货提降的影响，二如故顾忌旺季的需求。现在看本钱和库存齐有一定压力，钢价总体还会偏弱一些，不外现在需求尚未启动，价钱也跌到本钱以下，联接大跌的概率也不高，忖度荡漾偏弱运行。

铁矿。行家铁矿发运环比回升，到港保合手高位，口岸短期如故有累库压力。从估值来看铁矿如故偏高，同期需求端难有太超预期进展，矿价短期也有治愈压力。

双焦。双焦偏弱运行，钢厂对焦炭第三轮提降开启，部分仍是落地，春节时分焦化厂累库为主，而卑鄙采购积极性一般，忖度焦炭价钱荡漾偏弱运行。焦煤也承压，主淌若因为供给加多的预期仍在，忖度盘面荡漾偏弱运行。

玻璃。春节时分玻璃供应高位回升，累库较多，固然玻璃企业节后纷繁加价，但卑鄙企业尚未完全开工且关于将来预期偏悲不雅下，玻璃总体价钱还有治愈压力。

纯碱。纯碱昭彰回落，当下纯碱供应处于十足高位，且还有远兴四线投产的预期在，卑鄙需求现在尚未完全启动，且受入口碱到岸影响，也会影响国内需求。后期现货有下行压力，也会带动盘面走弱。

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动力化工：红海地缘风险不停

原油。昨日红海冲突合手续不停，胡塞武装声称进军两艘好意思国船只，击落一架好意思军无东谈主机，击千里一艘英国货轮：”这艘船碰到了灾难性的龙套，完全停了下来“。冲突触及一艘驶往印度的油轮，红海航谈上的商船安全依然无法取得保险，合手续危及原油运载链。而原油自己基本面未见昭彰好转，好意思国周度原油库存激增1200万桶，真金不怕火油厂在寒潮浸礼后复工意愿偏低。主要动力机构月报对年内原油需求增速判断出现不合，OPEC保管一贯的乐不雅立场，而IEA小幅下调本年需求增长预期。因此咱们以为油价总体保管低位荡漾，但后续需合手续随和当作主要上行驱动的中东所在进展。

沥青。2月第2周沥青产业数据骄气真金不怕火厂供需同减，合适春节限定。厂库有较大加多，或组成阶段性压力。节后沥青期现价钱涨幅均远不足本钱端原油，总体进展偏弱。

LPG。现货端受入口本钱撑合手及库存压力较小影响，重叠原油高涨及需求改善，运脚端也出现企稳反弹迹象，需求端PDH节中虽无开车但有提负，裂解侧利润环比改善，刻下关于石脑油来说依旧具备较强经济性;故节后开盘补涨概率较大。

PX。PX指导PTA昨日开盘高开低走，夜盘合手续偏弱整理，节中固然原油价钱偏强，但石脑油相对偏弱，导致本钱端传导较为不畅，裂解价差走弱，部分利润过渡至卑鄙，PXN相对坚挺，重返350好意思金/吨。政策提议：中恒久依然逢低多PX和多PXN。

PTA。侍从PX本钱走势保管一致，昨日盘面并未站稳6000，但举座走势较PX偏强，PTA基本面稍好，重叠2-3月份安设存磨真金不怕火计较，盘面加工费高位荡漾，节中季节性累库，供需方面并无昭彰驱动，卑鄙聚酯开工率重返8成以上，后续随和复工节拍以及末端订单情况。政策提议：中恒久侍从PX寻找低多契机，现在点位作念多安全角落不高。

MEG。乙二醇节中累库不足预期，显性库存依然处于中性偏低位置，现在呈低库存+中性开工容貌，市集关于国内安设重启抱有担忧热诚，举座节中安设属于重启以及提负并行，煤化工供应弹性依旧存在，后期需要随和计较内重启骨子竣事程度。政策提议：中恒久大的逻辑和方针依然是寻找低位作念多。

PVC。年后第一个往还日便大幅下落，再行回到摸底容貌，节后高库存弱骄气讲究，供需举座偏宽松，国内需求受地产连累贫苦亮点，高社库问题难以照看，重叠干预3月后，广漠仓单强制刊出，压制价钱，进取驱动偏弱，阶段性磨真金不怕火和出口集结爆发下或有短期反弹行情，但高度并不看好，后续随和台塑3月份预售报价。政策提议：05合约底部宽幅荡漾，短期偏弱荡漾，充分下落伍可轻仓试多。

甲醇。因浙江兴兴重启和口岸封航所导致的反弹合手续性不会太久，供应压力偏大和需求季节性下滑的轻视基本面容貌并未取得根人道扭转，前期走强昭彰的基差近期也略显疲软、跟进乏力。跟着伊朗限气搁置后入口量的讲究以及节后运载规复和煤价淡季到来，可待看多热诚充分消化后择机沽空2405合约。

聚烯烃。年后聚烯烃偏荡漾容貌而莫得趋势，操作上低多PE、高空PP的思法不变，最大的风险点在于新安设的投产不停推迟。节后PP会偏弱去看，但往下的幅度空间在收窄。收窄的原因在于本年出口增量较大以及磨真金不怕火偏多，是以年后的库存压力莫得预期大，随机说降库的速率会更快。若莫得本钱的进一步下移，往下的空间会受限。

棉花。春节时分，USDA发布2月行家供需讲述，行家产量举座下调8万吨，期末库存下调14万吨。其中，中国破钞预期上调11万吨，入口预期上调11万吨，好意思国出口预期上调4.4万吨。USDA讲述利多影响，好意思棉龙套荡漾区间，涨幅跳跃6%，因此节后开盘郑棉补涨概率较高。

04

有色金属：随和节后累库情况

铜。早盘沪铜受春节时分伦铜高涨影响小幅高开，跟着合手续回落，周一电解铜社会库存骄气春节时分库存大幅累增，累增速率高于市集预期，且本年金三银四旺季破钞预期不足，铜价上方压力突显，但入口TC合手续回落到冶真金不怕火厂盈亏平衡线以下，忖度3-4月份供应端减产压力降慢慢裸露，下方仍有一定撑合手，铜价保管区间荡漾为主。

铝/氧化铝。氧化铝方面，国产矿不足的问题预期在春节或两会后将慢慢缓解，中期跟着国内矿产能的开释忖度价钱将走弱，短期跟着供应开释压力的相近价钱上方压力逐步加大，忖度荡漾偏弱为主。节后铝锭库存小幅累增，但累增速率依然偏慢，且十足库存量仍处于历史低位，短期仍处于累库周期中，但低库存的撑合手依然存在，短期铝价保管荡漾运行，随和旺季破钞情况。

镍。镍区间荡漾运行，驱动不显赫。一方面，供应端仍未见昭彰减产动作，累库仍在合手续，上方承压运行。另一方面，镍价估值低位，贴近镍矿本钱线，印尼镍矿存在扰动预期，原料端本钱撑合手强。因此，短期提议不雅望，中恒久仍旧随和逢高沽空的契机。

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农产物:节后首日举座反弹

油脂。节后首日油脂举座走强，因春节时分破钞较好，卑鄙补库。不外咱们如故将其定位于短线反弹，中恒久基本面仍然偏利空，恭候这波补库行情搁置后，可再择机逢高作念空。

豆粕/菜粕。春节时分赌钱赚钱官方登录，好意思豆03合约较春节前减仓减量收跌1.45%至1173.5好意思分/蒲至1173.5好意思分/蒲。主要原因为USDA2月供需讲述和USDA年度忖度论坛预测的新季好意思豆培育面积数据均超市集预期利空。但巴西CNF升贴水上调了15好意思分，对冲好意思豆盘面下落。忖度节后开盘如故以荡漾偏弱为主。

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